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Karl Denninger, der Herausgeber von „The Market Ticker“, gibt seinen Ausblick für das Jahr 2011. „Es ist wieder soweit. Zeit, das vergangene Jahr zu betrachten, und dafür, die Zukunft zu prognostizieren.“

Von Karl Denninger, ßbersetzung von Lars Schall, chaostheorien.de/Infokriegernews.de

Karl Denninger, der 1963 im Mittleren Westen der U.S.A. geboren wurde, ist der frühere CEO von MCSNet, einer Internetfirma, die von 1987 bis 1998 bestand, als sie an Winstar verkauft wurde. MCSNet bot als erste Firma einige Neuheiten im Internetbereich an, darunter den ersten virtuellen Webserver für die allgemeine ßffentlichkeit.
Seit 1998 ist Denninger als Vollzeit-Aktienhändler tätig und gibt die 2007 geschaffene Website ß?The Market Tickerß? (http://market-ticker.denninger.net/) heraus, auf der er täglich das Geschehen in den Kapitalmärkten kommentiert. 2008 erhielt er für seine Berichterstattung des Börsenbsturzes von 2008 den Reed Irvine Accuracy In Media Award for Grassroots Journalism.
Karl Denninger lebt in Niceville, Florida, U.S.A.
Zusätzlich zu dem unten stehenden Text, dessen exklusive ßbersetzung von Karl Denninger persönlich autorisiert wurde, möchten wir das ausführliche Interview empfehlen, das er kürzlich im Rahmen von Max Keisers ß?On the Edgeß? gab.

Es ist wieder soweit.

Zeit, das vergangene Jahr zu betrachten, und dafür, die Zukunft zu prognostizieren. Wir werden mit den Prognosen für 2010 beginnen und sie bewerten.

–        Dies ist keine neue Hausse, der Markt wird am 31. Dezember niedriger sein. Hier habe ich daneben gelegen, aber ich denke, ich bekomme einen halben Punkt. Warum? Weil 1220 das ist, wo wir jetzt sind, und das ist, was ich sagte, wo wir irgendwann während des Jahres hinkommen würden. Bedenken Sie, dass praktisch jeder nach 1350 Ausschau hielt, und das wurde nicht erreicht. Ich kann nicht sagen, dass es eine schreckliche Prognose war. Dennoch, nach oben ist nach oben, und ich sagte nach unten, also sind wir trotz eines zwischenzeitlichen Tops bei 1220 seit dem 1. Januar nach oben gegangen. Ein halber Punkt.

–        Das lange Ende der Kurve wird sich höher bewegen. Ich habe nicht definiert, was das ß?lange Ende“ war, aber die meisten Leute betrachten die 10 Jahre als das ß?lange Ende.“ Es ist niedriger als es am 1. Januar war. Hier habe ich daneben gelegen, obwohl es nunmehr vom Trend nach oben geht. Zeit ist dennoch Teil der Vorhersage, also Trend oder kein Trend, es ist falsch. Null Punkte.

–        Die Hauspreise werden weitere 20% fallen. Sind sie noch nicht. Daneben. Allerdings sind die Preise niedriger (aus dem letzten Quartalsbericht, der am 30. November veröffentlicht  wurde) im Vergleich zum Vorjahreszeitraum, eine Erholung hat es somit keine gegeben. Nichtsdestoweniger ist wiederum Zeit ein Faktor, und so bekomme ich in diesem Fall null Punkte.

–        Banken werden Immobilien-Grundstücke ß?aufgebenß? und Zwangsvollstreckungsvorräte abstoßen. Großer Treffer. Die Zwangsversteigerungen sind in der Tat so wild geworden, dass die Banken Zwangsvollstreckungen durchführten, ohne die rechtlichen Dokumente zu haben, dies tun zu können, indem sie sich ß?Robosigningß? und anderen mutmaßlichen Vergehen zuwandten. Eigentlich sollte ich zwei Punkte erhalten, wenn eine Vorhersage derart solide zutrifft, dass die Leute, die voraussichtlich etwas in dieser Richtung unternehmen würden, auf ausufernde Kriminalität zurückgreifen, um dies zu erreichen – aber ich habe das nie als Bedingung festgelegt. Trotzdem, das ist ein großer Treffer.

–        Kredite werden sich für ß?normale Leute“ nicht lockern. Treffer. Im Wesentlichen hat es keinen Rückgang bei den Scheckkartenraten gegeben, die ausstehenden Kredite sind rückläufig, alle Kredite für Verbraucher sind im großen Stil nach unten gegangen und das setzt sich fort. In der Tat sind die Kredite im ganzen Jahr gesehen um 10 Prozent gesunken.

–        Eine massive zweite Welle von Konkursen kleinerer Unternehmen wird durch die Nation fegen. Noch nicht. Daneben. Obwohl, wenn irgendetwas von dem, was ich bisher sehe, geglaubt werden darf, dann passiert es gerade – nur nicht ß?massiv“ und ß?wie berichtet.“ In bestimmten Gebieten (d. h.: Das „Inland Empire“ von Kalifornien) liegt die Quote um fast 10 Prozent auf Jahresbasis, aber es gibt auch teilweise Verbesserungen. Keine Punkte.

–        Die Arbeitslosigkeit wird so erscheinen, als stabilisiere sie sich, aber das wird sich als illusorisch erweisen. Wir beenden 2010 über 10 Prozent. Verdammt nah dran. Es ist definitiv nicht besser geworden. Ich werde einem halben Punkt nehmen und muss es vielleicht noch revidieren, da der Dezember-Bericht noch nicht vorliegt und ich womöglich die andere Hälfte in ein paar Tagen bekomme.

–        Die ß?Revolteß?-Prognose war früh, aber nicht falsch. Nö. Daneben. Es gab zwar Ausschreitungen, jedoch keine Staatsstreiche. Noch nicht.

–        Die Bundesstaaten werden zur Regierung für Handouts gehen, wahrscheinlich werden sie die bekommen, aber es wird nichts nützen. Treffer. Gouverneur Christie (NJ) ist der einzige, der damit ehrlich umgeht. Die Beschäftigungsverhältnisse für Regierungs-ß?Mitarbeiter“ gehen weiter zurück, und die Defizite und das Ausblenden der Wahrheit geht auch weiter. Kalifornien und Illinois sind die schlimmsten zwei, aber nicht die einzigen, die sich in Schwierigkeiten befinden. Dies ist eine Geschichte für das Jahr 2011 und es gibt nachher eine Vorhersage, wie sich dies abspielen wird. Der Markt hat es ebenfalls herausgefunden – schauen Sie sich Dinge wie IQI, den gehebelten Muni-Fonds, NUV oder mehrere andere an. Sie werden unter dem Niveau von Januar 2010 gehandelt.

–        Ein „Double Dip“ wird bis Ende des Jahres anerkannt werden. Daneben. Aber wahrscheinlich falsch bezüglich des zeitlichen Rahmens, nicht wegen der Fakten. Die ISM-Produktionsspanne zwischen Vorräten und neuen Aufträgen liegt auf Ebenen einer  drohenden Rezession. Sieht so aus, als ob sie das Problem ein bisschen besser nach hinten verlagern konnten, als ich es erwartet hatte, aber jetzt ist es voller Zement. Wir werden sehen.

–        China verliert die Kontrolle über seine Eigentums- und Anlagen-Blase. Daneben. Wird ebenfalls noch kommen, ist aber noch nicht soweit. Timing ist alles.

–        Der kanadische Immobilienmarkt wird Anzeichen von Rissen zeigen. Stimmt. Er ist noch nicht ß?auseinander explodiertß?, ich sagte ja aber auch nicht ß?auseinander explodierenß?, ich sagte ß?Anzeichen von Rissenß?, und die sind da. Es gibt sogar Warnungen, die an diesem Punkt von dort kommen. Ein Punkt.

–        Die Spiele der Fed werden ß?enthüllt“ und die Glaubwürdigkeit wird erschüttert werden. Punkt. Die erzwungene Freigabe von ihren Kreditvergabe-Daten, Ron Pauls Aufstieg und noch mehr hat es gegeben! Dies sind alles Zutaten für Spaß im Jahr 2011 – mal sehen, ob wir den bekommen.

–        Die Demokraten verlieren im Kongress. Großer Treffer. Das war eine Niederlage, und niemand kann dagegen argumentieren.

–        Der Kongress wird weiterhin versuchen, sich seinen Weg aus der Rezession über Ausgaben zu bahnen und rennt in steigende Zinsen hinein. Sie taten es und Bennie verursacht die steigenden Zinsraten. Erstaunlich, wirklich. Es gibt einen halben Punkt für das, was der Kongress versuchte, und ich nehme einen vollen Punkt für das, was Bennie tut.

–        Einer oder mehrere der PIIGS werden entweder zahlungsunfähig oder zu Einsparmaßnahmen gezwungen. Treffer. Ein Punkt. Griechenland und Irland wurden buchstäblich gezwungen, und die anderen versuchen, zuvorzukommen. Das ist noch nicht vorbei.

–        Return of Capital wird sich behaupten können. Nö. Daneben.

So, was haben wir hier jetzt vorliegen? 17 Vorhersagen, 8 1/2 Punkte. Blah-Blah. Annähernd 50/50. Ich glaube, ich sollte mich bei den schwerwiegenden Vorhersagen nicht beklagen (von denen einige Leute sagten, sie wären absolut durchgedreht), wenn man bei der Hälfte von ihnen auf einer Strecke von 12 Monaten richtig liegt, aber ich halte es für nicht so toll.

Das ß?Dinge nach hinten verlagernß? bleibt weiterhin das Problem, selbstverständlich. Timing zählt, und wenn Sie also eine Vorhersage hinsichtlich beider Dinge machen, zu einem Ereignis und einer Zeit, müssen Sie eben zweifach richtig liegen, nicht nur einmal. Von daher erwarten Sie auf ß?zufälliger“ Basis, dass vielleicht 1/4 der Vorhersagen zutreffen, und auf dieser Grundlage habe ich mich ziemlich gut gemacht, nehme ich an.

Aber denken Sie daran, dass viele Marktbeobachter im letzten Dezember behaupteten, der Markt würde bis 1350 gehen. Jetzt gehen ihre Prognosen auf 1450 – nur 125 Punkte von der Allzeit-Spitze  im Oktober 2007 entfernt. Darf ich mal fragen, worauf sich diese Vorhersage gründet? Das Problem hier sind rasant steigende Rohstoffpreise, die sich aufgrund der grassierenden Abwertung der Währung ergeben. Das ist alles Bernanke, die ganze Zeit, und es ist ß?seine Antwort“, wie wir dieses hier weiterhin tun werden:

Das sieht schlecht aus. Das ist noch schlimmer:

Es gibt keine ß?Offenbarung“ unter den Leuten in der Regierung, dass diese Art der Defizitausgaben nicht aufrecht erhalten werden kann. Allerdings gab es die auch nicht in Griechenland oder Irland -.bis ihnen das System in ihrem Gesicht explodierte. Das wird hier passieren – es ist nur eine Frage der Zeit. Das BIP, während es als positiv im Bereich von ein paar Prozent berichtet wird (die Ist-Zahlen für 2010 liegen aus dem 4. Quartal noch nicht vor),

), ist tatsächlich um rund 7 Prozent negativ, wenn man es gegenüber den Defizitausgaben bereinigt – und das muss man, wenn man ehrlich darüber sein wird.

Dann gibt es den Corporate Leverage Index ß? das ist die Anzahl der Aktienpreise (was Sie für Aktien zahlen), die nicht Produktionsanlagen, Eigentum und Ausrüstungen kaufen (Sachanlagen abzüglich ausstehender Schulden), sondern rein spekulative Gewinne. Denken Sie daran, Aktienbeteiligungen sind Eigentum – die gemeinsamen Maße der Aktienwerte stehen allesamt im Zusammenhang mit Profiten, aber in der Tat sind Sie ein Inhaber der Firma, wenn Sie Aktien besitzen. Demnach sollte zumindest ein Teil Ihrer Interessen von physischen ß?Dingen“ repräsentiert werden, die Wert haben. Auf dieser Ebene befinden wir uns in Rekordtiefen. Tatsächlich sind wir derart weit unterhalb der Rekordtiefen, dass jede Art von Rationalisierung einem Belügen gleichkommt.

Das entspricht wirklich etwa der doppelten Höhe der Spitze von 2000 und ist dreimal so hoch wie die Marktspitze von 2007. Während dies nicht notwendigerweise bedeutet, dass die Aktien unweigerlich zurückgehen müssen (sehen Sie sich an, wie lange der Index vom historischen 2.0-Niveau im Jahr 1992 auf circa 7 im Jahr 2000 weiter anstieg, bevor alles auseinander fiel), legt es doch nachdrücklich nahe, dass es ein höllisches Risiko beim Aktieneigentum gibt – in der Tat ein höheres Risiko als jemals zuvor.

Jeder scheint bullish ins neue Jahr zu gehen. Die Mainstream-Medien und die großen Banken erzählen Ihnen alle: ß?Jetzt kaufen“ Die „USA Today“ veröffentlichte sogar diese Art von Geschichte als eine Schlagzeile auf der Titelseite!

Was bedeutet das? Die Börse ist für Investitionen in der jetzigen Zeit zutiefst ungünstig Das bedeutet nicht, dass der Markt ungünstig für die Spekulation ist, wie ich in meinen Vorhersagen diskutieren werde. Aber wenn Sie ein langfristig orientierter Investor sind ß? das heißt, dass Sie das zu tun versuchen, was man ß?Sparenß? und passive Teilnahme am Markt nannte, um durch ein  langfristiges Mittel Kapital zu akkumulieren -, dann haben Sie bei Aktien gegenwärtig nichts zu suchen, und zwar ohne Ausnahme.

Weise gewordene alte Makler sprachen früher vom ß?Schuhputzer“-Indikator. Wenn Ihr Schuhputzer Ihnen zu sagen begann, welche Aktien er kaufte und wie viel er damit verdiente, wurde es Zeit, short zu gehen. Heute gibt es im Wesentlichen keine Schuhputzer mehr, aber es gibt sicherlich blödsinnige TV-Prognostiker, von denen Ihnen jeder etwas entweder direkt oder indirekt zu verkaufen sucht.
Als nächstes kommt das Lächerliche. Das lässt sich in den Haushalten der Bundesstaaten finden.  Dort ist die rote Tinte ernsthaft und strukturell. Nahezu jeder Staat ist in irgendeiner Form oder Art und Weise in ernsthaften Schwierigkeiten, wobei sich die schwerwiegensten Probleme in Staaten wie Kalifornien und Illinois finden. In den meisten Fällen lassen sich diese Probleme in den Pensionsprogrammen und anderen ß?Vorhersagenß? finden, die prognostizierte Ergebnisse in die Tat umzusetzen, die extrem unwahrscheinlich sind. In Wirklichkeit ist es so gut wie sicher, dass sie nicht zutreffen werden. Als solche müssen diese Mißstände beseitigt werden, aber wie es bei unserer Regierung im Allgemeinen so ist: sie werden es nicht ß? bis es eine Krise gibt.

Diese Krise taucht jetzt in Staaten wie Illinois auf. Verkäufer werden nicht bezahlt, in einigen Fällen für mehr als sechs Monate oder länger. Einige Tankstellen akzeptieren nicht mehr die Staats-Tankkarten für Polizeiautos, da sie einfach nicht in einem annähernd akzeptablen Zeitrahmen bezahlt werden. Diese Art von Engpässe fallen stark auf den Staat zurück, da diejenigen, die Waren produziert haben, Ausfallrisiken und Zinsaufschläge in den Preis einbinden werden, und diejenigen, die als Folge der Nichtbezahlung untergehen, den Wettbewerb mindern. Das kann – und wird –  außer Kontrolle geraten und letztlich insbesondere sozialen Dienste zerstören, da die meisten von ihnen durch die Staaten, nicht durch die Bundesregierung unterhalten werden. Erwarten Sie eine Intensivierung des Unaufhörlichen ß?Es geht um unsere Kinder!ß? Es wird egal sein – das Geld ist nicht vorhanden, und der Versuch, es über Steuern zu bekommen, wird lediglich jene, die diese Steuern zahlen müssten, zur Flucht veranlassen.

Dann haben wir generelle Hypotheken-Probleme. Absolut nichts hat sich hier gelegt, und es ist eine tickende finanzielle Atombombe. Ich bleibe davon überzeugt, zusammen mit einer Reihe von anderen, dass die Transfers in die Trusts einfach nicht nach den PSA-Anforderungen für viele dieser Geschäfte durchgeführt wurden, wenn nicht gar für die meisten von ihnen. Die Mühlen der Justiz drehen sich sehr langsam, aber sie drehen sich, besonders dann, wenn die Leute auf der anderen Seite des Tisches Geld und Anwälte haben – und das haben sie. Tatsächlich gehören die Pensionskassen, Versicherungen und ähnliche ß?Investoren“ zu den am besten von Anwälten vertretenden Menschen im Lande, und die verdienen ihr Geld aus statistischen Analysen. Es ist  mehr als genug vorhanden, um alle wichtigen Finanzinstitute direkt zum Mars zu schießen, sollte sich meine Prämisse als zutreffend erweisen, und je mehr Beweise dafür heraus kommen, desto wahrscheinlicher scheint es, dass ich Recht habe. Wir argumentieren bezüglich der Länge der Zündschnur, mitnichten ob sie brennt oder nicht.

Wir hätten alle großen Banken 2008 und 2009 in die Zwangsverwaltung gehen lassen und abwickeln sollen. Wir könnten herausgefunden haben, wo all diese Scheine waren, ob diese ß?Trustsß? irgend etwas in ihnen hatten, wer (wenn überhaupt jemand) böse Dinge tat und wer die Verluste zu tragen hat. Unglücklicherweise lautet die Antwort zu Letzterem bisher ß?alle von unsß? durch die Hintertür-Monetarisierung und Null-Zins-Route, die Milliarden von Dollar von Sparern und Rentnern gestohlen haben. Noch unglücklicherer Weise wird diese Route die Blutung nicht stoppen, da der Verlust weiter anschwillt bis er ins Offensichtliche gezwungen und abgeschrieben wird.

Irgendwann wird dies ins Offensichtliche gezwungen werden und die Verluste werden abgeschrieben. Abermals argumentieren wir darüber, wann es geschieht, nicht was oder ob. Jene, die anderweitig argumentieren, sind in meiner bescheidenen Meinung Narren. Das Timing ist immer ein Problem mit einer These wie dieser, besonders dann, wenn Gerichte und Anwälte beteiligt sind, aber so viel ist sicher: Niemand wird ein paar Billionen Verluste schlucken, wenn sie die Fähigkeit zu kämpfen haben, und sie haben die Fähigkeit. Sie werden kämpfen, und wenn dieses Risiko auftaucht, hoffe ich, dass die dumme Weigerung unserer Regierung, dieses Problem 2008 und 2009 geradewegs anzugehen, für jedermann offensichtlich wird.

Dies wiederum bedeutet, dass Sie eine echte Gurke auf Ihre Hände gelegt bekommen, so es um langfristige Einsparungen geht ß? auch als Kapitalakkumulation bekannt. Man kann nicht in Aktien sein, kann man nicht in Staatsanleihen sein (bei den heutigen Preisen stehen die Chancen gut, dass die Rendite langfristig steigen, was bedeutet, dass der Preis sinkt!), man kann sicherlich nicht in Unternehmensanleihen sein, wenn der Corporate Leverage Index auf Allzeit-Höchstständen ist. Die Verschuldung der Kommunen sieht verdammt attraktiv vom Gesichtspunkt der Rendite aus, aber da spielen Sie Russisch Roulette, es sei denn, Sie sind sehr vorsichtig, was die Auswahl der einzelnen Titel bedeutet – und die meisten Privatanleger mit bescheidenen Mitteln können keine ausreichenden Diversifizierung vornehmen (durch die Minimum-ß?Kauf“-Größe), um auf diesem Wege komfortabel zu gehen.

Dies ist selbstverständlich genau das, von dem Bernanke glaubt, dass es ß?gut“ ist – ein Versuch, Sie durch die Zerstörung der anderen einigermaßen sicheren Optionen in Aktien zu locken. Zuerst wirft man Sie durch zügellose Gier und Betrug in den Jahren 2000 und 2007 in den Müll, und jetzt versuchen Bernanke und die Bundesregierung es wieder zu tun, indem alle anderen Optionen für eine angemessene Verzinsung des eingesetzten Sparkapitals zerstört werden. Und während sie gerade dabei sind, dies zu tun, fügen sie eine Portion ß?massive Inflationsbefürchtung“ dem Gemisch hinzu, um Sie davon abzuhalten, einfach auf Ihrem Bargeld sitzen zu bleiben.

Politisch haben wir einen Anspruch darauf, dass ß?fiskalische Vernunft“ in die Stadt einzieht, wenn in ein paar Tagen der neue Kongress eröffnet. Die Realität wird wahrscheinlich etwas ganz anderes als diese Forderungen werden. Unter anderem gibt es für die nächsten zwei Jahre die Kleinigkeit von fast $ 500 Milliarden in neuer rote Tinte (welche zu den bestehenden strukturellen Defiziten hinzukommen), die in das System aufgrund Obamas neuesten Spielen eingebettet wurden, als der Kongress in diesem Monat zu Ende ging. Wir werden sehen, ob die republikanische Mehrheit im Repräsentantenhaus (wo alle Ausgaben herstammen müssen, schon vergessen?) die Steine haben, um ß?NEIN!“ zu sagen ß? bis hin und einschließlich, wenn das bedeutete, die Regierung dicht zu machen. Falls nicht, werden wir herausfinden, wie weit die internationale Gemeinschaft Bernanke und Sack mit ihren QE-Spielen machen lassen, bevor sie sich entscheiden, den Stecker zu ziehen ß? entweder dadurch, dass sie den ßlpreis auf 200 Dollar pro Barrel schicken (Wegwerfen der Wirtschaft), oder aber dadurch, dass sie einen Käuferstreik auf dem Anleihemarkt antreten (Erzwingung der rohen Natur von Bernankes Monetarisierung ins Offensichtliche.)

Dann ist da China. Bernanke profitierte davon, dass die ganze Welt das Spiel des ß?billigen Geldes“ in den Jahren 2008, 2009 und 2010 spielte. Dies ist nun beendet. China hebt die Zinsraten und Australien hat es seit einiger Zeit getan. Kanada steht kurz davor, dass die Immobilienblase in seinem Gesicht explodiert, und Australien befindet sich in dieser Hinsicht in ähnlichen Schwierigkeiten. China, für seinen Teil, hat es mit unserer exportierten Inflation und dem Verkauf von wertlosen Finanzinstrumenten zu tun gehabt. Einiges davon wurde zweifellos im Jahr 2008 hinter verschlossenen Türen ß?behoben“ (erinnern Sie sich, wir hatten tatsächlich Kongressabgeordnete, die damals sagten, wir würden China vor seinen Fehlinvestitionen retten). Aber die Tatsache bleibt, dass wir nichts getan haben, um die unausgeglichene Handelsbilanz und den Export von Arbeit zu beheben, die das angebliche ß?chinesische Wunder“ einleiteten (was in Wirklichkeit Sklaverei, Springerstiefel-Regierungs-Spiele und Umwelt-Sünden sind. Kurz gesagt, ein Wunder für den Hintern.) Das Politbüro scheint herausgefunden zu haben, dass dieses Spiel ein Ablaufdatum aufweist und dass es schnell näher rückt, und es versucht, seine Ziele zu bewegen. Sie werden scheitern, einfach deswegen, weil die strukturellen Ungleichgewichte, die im System eingebettet sind, zu lange benötigen, um repariert werden zu können, und es gibt auch dort eine Menge an Korruption (um nicht den einfachen altmodischen Betrug in ihrer vermeintlich ökonomischen ß?Berichterstattung“ zu erwähnen).

Schließlich haben wir noch die Nord-Koreaner. Die Torpedierung eines Militär-Schiffs scheint geduldet worden zu sein. Ob sie mit dem Beschuss einer Insel davon kommen, ist eine andere Sache. Bisher hat es nicht zu einem offenen Krieg geführt, aber ich würde meinen Atem an dieser Stelle nicht anhalten. Und denken Sie daran, während die Nord-Koreaner nicht sonderlich viel im Sinne von Liefersystemen zu bieten haben, haben sie doch mindestens eine Handvoll roher Atombomben. Ob sie diese benutzen werden (oder versuchen werden, sie zu benutzen), ist eine Unbekannte.

Mit all dem lassen Sie uns geradewegs einsteigen – die 2011-Prognosen.

–        Wir kommen nicht mit dem Ausgeben weiterer $ 450 Milliarden an Defiziten zusätzlich zu den $ 1.6 Billionen davon, die wir letztes Jahr wegbliesen. $ 2 Billionen an Defiziten? Kein Gebet. Coburn (der übrigens für TARP gestimmt hatte) sagte, wir hätten ß?vier oder fünf Jahre“, um dies unter Kontrolle zu bekommen. Nö. Die Zeit ist jetzt und das wird das Jahr werden, da sich der Stamm auf sehr unbequeme Weise zeigen wird. Da wir Hunderte von Milliarden an steuerlichen Anreizen und ßnderungen für die nächsten zwei Jahre eingesetzt haben, von denen die Republikaner nicht abrücken werden, werden wir eine Art von Ausgaben-Problem sehen. Dies sollte interessant werden angesichts des Senats und Obama im Weißen Haus. Was die Demokraten zu vergessen scheinen ist, dass die Republikaner Nicht-Ausgaben veranlassen können, ob es den Demokraten gefällt oder nicht, da sie sich weigern können, Gesetze zu verabschieden. Die einzige Frage, die auf dem Tisch bleibt, ist die, ob die Republikaner in die Stadt kommen und es tun, oder ob der Markt sie zwingen wird, es zu tun. Nehmen Sie sich eine der Möglichkeiten, so oder so wird die ß?Anspruch-Nation“ eine ßberraschung erleben. ßbrigens, ich sehe dies im Jahr 2011 auftauchend, aber wirklich hässlich wird es zu den Wahlen im Jahr 2012 werden -. was eine Reihe von interessanten Szenarien für dieses Jahr in Gang setzt.

–        Europa wird seine Schulden-Situation nicht unter Kontrolle bekommen. Ich gebe uns eine 50/50-Chance, dass Irland den ß?Deal“ unmittelbar nach dortigen Wahlen ablehnt, und der Krebs wird sich verteilen. Ich werde kein Auseinanderbrechen des Euro ausrufen – noch nicht -, aber die Möglichkeit besteht, dass eine oder mehrere Nationen die gemeinsame Währung im nächsten Jahr verlassen werden. Ich sehe die Quote dafür allerdings bei nur rund 50 Prozent, so dass es nicht auf die ß?Vorhersage“-Tafel für dieses Jahr kommt.

–        Der Dollar bleibt die Nutte mit Krabben, während viele andere Währungen AIDS haben. Der Platzhalter ist das Pfund. Großbritannien könnte tatsächlich seine Rolle teilweise tatsächlich unter Kontrolle haben. Wir werden sehen. Für den Euro sehe ich kein solches Glück. Ich erwarte eine breite Handelsspanne mit viel Euphorie und Tränen, vielleicht bis zu 40% oder mehr. Das heißt, wir werden ebenfalls viele Rückschläge im Dollar-Index bekommen. Dennoch werden die ß?Doomersß?, die den Dollar kollabieren und Gold bei $3000 plus pro Unze sehen, falsch liegen.

–        ßl geht auf $ 100 und vielleicht deutlich höher – aber nicht wegen der Nachfrage, sondern aufgrund des ß?sicheren Hafens“- und spekulativen Spiels. Gehen Sie zu 07/08 zurück, um sich anzusehen, wie sich das abspielt. Und machen Sie sich bereit für die schlechte Wirkung, die das auf den Geldbeutel durch höhere Benzinpreise haben wird. Ich erwarte, dass die $ 4-Marke pro Benzin-Galone in einigen Hoch-Kost-Bereichen bis zum Sommer gebrochen wird, und wir könnten einen Benzinpreis von $ 5 in diesem Jahr sehen. Aber ß? am Ende des Jahres wird sich ßl auf dem Rückgang befinden. Wieder einmal. Und wieder einmal wird es deswegen so sein, weil die Wirtschaft vor die Hunde geht.

–        Rohstoffe werden weiter steigen bis der ßlpreis dann seine Spitze erreicht, wenn die ökonomische Realität, die ß?ihn verlangtß?, verstanden wird, nämlich dass das, was kaputt ist, nicht behoben werden kann. Die Anerkennung wird hart und schnell kommen, und die Metalle werden davon nicht befreit sein. Wenn der ßlpreis sich zu überschlagen beginnt, hüten Sie sich. Jeder liebt Rohstoffe. Wenn alle sich auf der gleichen Seite des Bootes befinden, kippt es in der Regel, und unten in dem Wasser warten Haie.

–        Fannie und Freddie erhalten eine Art ß?Auflösungs“-Pfad – und er wird für sie nicht positiv werden. Es gibt breite ßbereinstimmung, dass sie Teil des Problems waren. Die Republikaner werden die Schuld der CRA geben, so wie es schon seit Jahren ihr Refrain ist, aber am Ende wird es nicht wirklich wichtig sein. Erwarten Sie eine mittelfristige Lösung, dass die Preise von Fannie und Freddie in den nächsten 5-10 Jahren aus dem Hypothekenmarkt verschwinden, aber meine beste Vermutung ist, dass die Regierung nicht über die Steine verfügt, um die schlechten Papiere dorthin zurück zu zwingen, wo sie hingehören – nicht ganz jedenfalls. Die Regierung wird auch nicht bereit (oder in der Lage) dazu sein, ihre Pfoten vom Markt fernzuhalten, und dies könnte gut zu einer neuen Krise führen – in weiteren 5 Jahren oder so. Mit anderen Worten: sie werden es ß?reparieren“, indem sie es noch schlimmer machen. Die wahrscheinlichste Wette ist, dass Fannie und Freddie miteinander ß?verschmolzen“ erhalten, und dass sie versuchen, die schlechten Papiere zu verstecken. Das mag für die von Fannie und Freddie gehaltenen MBS funktionieren, aber…

–        ß?Jemand“ wird seine Nase in die REMICs im MBS-Land mindestens für Private-Label-Deals stecken und Spaß bringen. Seien Sie, wenn das geschieht, bei den Großbanken nicht auf Long-Position. Die Mühlen der Justiz drehen sich langsam, aber sie drehen sich, und ich glaube, dass 2011 das Jahr sein wird, in der die Blockade bricht. Dies ist übrigens die Vorhersage, die meiner Ansicht nach das höchste Risiko birgt. Die Banken wissen, dass diese Bombe tickt, und werden versuchen, sie durch eine Art Hintertür-Handel zu entschärfen. Ich denke nicht, dass ihnen das glückt – die Anwälte haben Blut geleckt und es gibt zu viel Geld zu verdienen, indem man ein paar Bissen aus einigen der großen Tiere herausreißt. Fall ich richtig liege, wird mindestens ein Brandopfer gemacht werden – wahrscheinlich BAC -, und falls es zum falschen Zeitpunkt kommt, wird es dabei nicht bleiben. Geht das mitten in einer breiten Verkaufswelle los, wird Lehman wie ein Kuchenfest aussehen.

–        China wird umkippen, da seine Versuche, die Politik enger zu schnallen, zu klein und zu spät umgesetzt wurden. Auch sie haben zu viele Teller in der Luft schweben. Wer denkt, dass man Städte voller Wohnungen bauen kann, in denen niemand lebt, ohne dass sie einem um die Ohren fliegen, der ist lächerlich naiv. Ist China weiterhin zukünftig eine gute Wette? Klar, sobald die Spekulation vorbei ist und sich die Preisgestaltung anpasst. Aber das ist im Hier und Jetzt nicht gegeben.

–        Der Wohnungsmarkt ist und wird am ß?Double-Dippen“ sein. Es gibt keinen Preisboden. Diejenigen, die den gespielten Reflex-Rückprall aufgrund von Steuergutschriften und einer gemogelten ß?Stabilisierung“ abgekauft haben, befinden sich in großen Schwierigkeiten. Meine Projektion sieht einen mittleren einstelligen bis 1x%-igen Rückgang der landesweiten Preise im Jahr 2011 voraus, und selbst dann wird es noch nicht vorbei sein.

–        Die Staaten werden versuchen, sich ihren Weg aus den Rente-Schwierigkeiten per Steuern zu bahnen, und sie werden versagen. Die Whitney-Vorhersage wird falsch sein, aber nur aufgrund dessen, wie sie es ausdrückt hat. Die Regierungen der Staaten und Kommunen werden zunehmend als zahlungsunfähig anerkannt werden, aber sie werden auch weiterhin Spiele aufführen, um zu versuchen, den Cashflow zu strecken, anstatt geradewegs in die Zahlungsunfähigkeit zu gehen. Die Staaten werden von den Bundesbehörden nicht gerettet (wieder einmal) – das Geld dafür ist nicht da. Hüten Sie sich vor dem kommunalen Anleihemarkt -. IQI zum Beispiel sieht gerade jetzt im $11-Bereich verdammt verlockend aus, nachdem es von $ 14 kam und 7,3% steuerfrei erzielt. Wenn Sie Glücksspiele mögen, dann ist es verdammt schwer, einen aktuell 7 + % Coupon zu schlagen, der steuerfrei ist und ein mögliches Wertsteigerungspotenzial von 20% oder mehr besitzt. Das Problem mit solchen Erscheinungen einer kostenlosen Mittag-Speise ist, dass das Sandwich, das Ihnen angeboten wird, fast immer mit Arsen versehen ist.

–        Die Divergenzen des Fed-Preis-Index zwischen gezahlt/empfangen zeigen zusammen mit den Lagerbeständen, dass wir in der allgemeinen Wirtschaft einen ß?Double-Dipß? erreichen. Ich glaube dran. Die Fed hat natürlich versucht, dies mit ihren QE-Spiele zu stoppen, aber sie bekommen nicht die Wirkung hin, von der sie behaupteten, dass sie auf sie abzielen würden. Das Hopium* läuft im Jahr 2011 aus und der Süchtige wird durch den Entzug gehen.

–        Die Komprimierung der Margen wird realisiert werden. Ich bin fast der einzige, der darüber in der hinteren Hälfte des Jahres 2010 basierend auf den PPI / CPI-Berichten und den regionalen Fed-Indikatoren redet, aber das wird nicht von Dauer sein. Wir werden es in den Einnahmen des 4. Quartals zu sehen beginnen und mit dem 1. Quartal werden die Menschen darüber sprechen. Das wird auf den ß?multiplen Expansions“-Mist einen Korken setzen, den eine ganze Reihe von ß?Experten“ im letzten Jahr veröffentlichten.

–        Der Aufbau der Lagerbestände, den wir erlebt haben, wird sich als unklug erweisen. Erwarten Sie einen Zyklus von Abschreibungen, der die Einnahmeergebnisse zusätzlich beschädigt. Unverkauftes Inventar ist ein Mühlstein um den Hals. Ich habe über die Warnungen, die in den Daten diesbezüglich offensichtlich sind, über sechs Monate oder so geschrieben – die Wette, die der Markt gemacht hat, ist, dass es trotzdem verkauft werden wird. Nö.

–        Die Fed wird kastriert, aber es wird nicht durch Ron Paul geschehen. Er wird schnaufen und blasen, und dann wird er einen Furz ablassen, anstatt ihr Haus weg zu pusten. Es spielt keine Rolle. Bernankes Glaubwürdigkeit wird am Ende des 2. Quartals schwer demoliert werden, weil seine Monetarisierung zunehmend von den Republikanern als nichts anderes angesehen werden wird als ein Weg, um der Verschwendungssucht des Kongresses Vorschub zu leisten (was sie trotz ihrer voll mitschuldigen Rolle den Demokraten anzuhängen versuchen). Das End-Ergebnis (wenn auch durch den typischen Parteigänger-BS) wird sein, dass QE2 das letzte Mal ist, dass dies geschieht, Punkt. Ich erwarte einen All-in-Versuch, um das Mandat der Fed zu ändern ß? sprich, dass die ß?Beschäftigungs“-Klausel entfernt wird und möglicherweise ß?stabile Preiseß? definiert werden. Diese beiden Sachen, nebenbei bemerkt, wären enorm positiv, und die erste könnte tatsächlich gelingen. Die zweite? Halten Sie nicht Ihren Atem an. Der Gesetzentwurf von Dennis Kucinich wäre noch besser, und er wird wieder eingereicht werden ß? und daran scheitern, keine entscheidende Unterstützung zu bekommen, einschließlich der von den Pauls. Irgendwann in der Mitte des Jahres wird die ganze Dynamik im Sinne der Präsidentschaftswahlen 2012 beginnen interessant zu werden.

–        Der TNX wird die 4% erreichen, wahrscheinlich im ersten Quartal. Die schlechte Nachricht ist, dass sich die Spreads gegenüber alles andere erweitern dürften. Paradoxerweise, wenn wir Einsparmaßnahmen auf der Ausgabenseite des Bundes aufgezwungen bekommen ß? und sei’s nur ein Hauch davon -, dann werden wir sehen, dass die Preise am langen Ende nach QE2 unter Kontrolle bleiben. Sie werden nicht zusammenbrechen, wie sie das nach QE1 taten, sie werden sich aber auch nicht wie eine Banane nach oben verhalten. Streichen Sie den letzten Teil der Vorhersage, falls die Republikaner bezüglich der Ausgaben umkippen oder schlimmer noch: falls sie weitere Steuerkürzungen durchdrücken wollen (und das könnten sie). Falls das so kommt, schnallen Sie sich an. Der Handel des Jahres wird dann sein, das lange Ende der Kurve zu kürzen.

–        Wir werden kein Scheitern der Bond-Auktionen per se bekommen (das ist angesichts des Primary-Dealer-Setups unmöglich), aber es wird viele „D“- und „F“-Bewertungen geben. Wiederum erwarte ich, dass dies zumeist in der ersten Hälfte des Jahres geschieht – es sei denn, die Republikaner tun etwas Dummes (siehe den obigen Punkt). Das wird natürlich nichts Gutes für Hypothekenzinsen und die Stabilität auf dem Hypothekenmarkt bedeuten (was zu der obigen Wohnungsmarkt-Projektion passt).

–        Der Markt wird dieses Jahres kippen. Und nicht auf die kleine Art. Wir könnten das Jahr über 1.000 auf dem SPX beenden, aber wir werden zuerst im Helium-Stil an einem gewissen Punkt abtauchen. Da Timing alles ist in diesem Spiel, lehne ich mich aus dem Fenster – es wird Anfang des Jahres einen Abwärtsverkauf für Trottel geben, der Markt wird zurück hüpfen, und dann wird es später im Jahr und hinein in 2012 die Hölle auf Erden regnen. Wenn Sie einen Vergleich brauchen, schauen Sie sich 2000 an und nehmen zur Kenntnis, dass Käufe während der Weihnachts-Rallye 2000 und im Januar 2001 einer der schlimmsten Fehler war, den Sie je gemacht haben könnten. Momos werden als erste Risse zeigen – das hat wohl sogar schon begonnen. Wenn man sich das Obige anschaut: wenn auch nur die Hälfte des oben Genannten bewahrheitet, dann sind die Chancen für einen regelrechten Absturz recht hoch, da der Markt von einer tatsächlichen Erholung ausgeht. Ich sehe das nicht – was ich sehe, ist die Arbeitslosigkeit bleibt hoch und wir versuchen, dies mit der Kreditkarte der Regierung zu verstecken. Es sind zu viele Teller auf zu vielen Stäben in der Luft und irgend jemand wird einen fallen lassen.

–        Erwarten Sie extreme Volatilität. Es wird wahnsinnig große Geldverdien-Möglichkeiten für kurzfristige spekulative Händler in beide Richtungen – Bulle und Bär -. im Jahr 2011 geben. Wenn Sie bei der Volatilität short sind 2011, werden sie weggeworfen werden. Der Corporate Leverage Index wird 2011 ein realisiertes Risiko werden. Ich erwarte mehr als nur eine extreme ß?Crash-ähnliche“ Bewegung während des Jahres – die schlechte Nachricht ist: nicht alle von ihnen werden von einer Erholung gefolgt werden. ß?Kaufen Sie die Dips“ war 18 Monate lang gut. Tun Sie es zum falschen Zeitpunkt im Jahr 2011 und Sie sind tot, besonders wenn Sie gehebelt sind (und aus den Margen-Statistiken gesehen sind es derzeit eine Menge Leute. Tipp: Nehmen Sie dieses Risiko raus ß? JETZT!)

–        Die Möglichkeit, dass ein regionaler Krieg ausbricht, ist extrem hoch. Ich werde das nicht zur Bewertung geben, da ich nur eine 50/50 Chance sehe. Aber 50/50 ist so weit über die übliche Risiko-Grenze für diese Ereignisse, dass es Erwähnung verdient. Der am meisten wahrscheinliche und offensichtliche Ort, wo es geschieht, ist? Nordkorea – aber das ist nicht der einzige Brennpunkt. Ich bin sehr besorgt über eine Reihe von anderen Bereichen rund um den Globus, darunter einige, die im Moment bei den meisten Menschen nicht auf dem Radar sind.

–        Soziale Unruhen werden sich über ein paar Demonstranten in Europa hinaus verbreiten. Dies schließt die Möglichkeit von Unruhen in den Vereinigten Staaten mit ein. Die Bundesregierung weiß, dass, solange die Food Stamps und andere allgemeine Handreichungen weitergehen, können sie einen Deckel auf die Dinge halten, aber das Ausfransen der Ränder ist sichtbar. Es braucht nur eine schlechte gerichtliche Entscheidung oder eine Person, die die falsche Farbe hat und an der falschen Stelle durch eine übermäßig militarisierte Polizei zusammengeschlagen wird, um generelle Unruhen in Gang zu setzen. Die ausgesprochenen Weigerung der Bundesregierung, sich mit den unerhörten Aktionen bezüglich Foreclosuregate zu befassen, schürt zusammen mit schlechten Taten von verschiedenen Parteien – privaten und öffentlichen (z. B. Polizei-Behörden) – das Pulverfaß mit trockenem Zunder und sprüht Benzin über den ganzen Platz. Alles, was wir brauchen, ist ein Streichholz, der entbrannt wird, und die Dinge werden sehr schnell außer Kontrolle geraten. Während die Bundesregierung staatlichen und lokalen Gesetzen zuvorkommen und uneingeschränkten Eigentum von defensiven Waffen für alle überall ermöglichen sollte, sind die Clowns in DC zu dumm, um zu verstehen, dass, wenn defensive Kraft in Sekunden benötigt wird, um eine Brandstiftung Körperverletzung oder einen Mord zu stoppen, dann wird 911* erst in 10 Minuten zur Stelle sein – wenn den lokalen Polizeiautos nicht das Benzin ausgegangen sein sollte. Im Jahr 2007 rief ich Kongresses auf, hundert Milliarden beiseite zu tun, um für 25 Prozent der Bevölkerung ein Jahr lang oder mehr ß?drei Hot-Dogs und ein Kinderbett“ – wortwörtlich gemeint ß? bereitstellen zu können. Das war von mir nicht im Scherz gemeint gewesen, aber jetzt ist es zu spät, da wir nicht das Geld haben, und es gibt null Beweise dafür, dass zumindest in den großen Städten und anderen ß?liberalen Bastionenß? die Strafverfolgungsbehörden verstehen, dass sie nicht gegen bewaffnete Schlägertrupps gewinnen können – es gibt und wird zu viele von ihnen geben. Die einzige Möglichkeit, wie der Frieden in solch einer Situation erhalten werden kann, ist, wenn die Menschen bereit und fähig sind, der Polizei zu helfen, und das bedeutet den ungehinderten Besitz und das Tragen von defensiven Waffen. Die radikale Linke liegt bei diesem Thema jenseits der Lächerlichkeit falsch, und wir können nur hoffen, dass sich diese Vorhersage als Irrtum erweist, besonders dann, wenn man in einer Stadt von mehr als 500.000 Menschen lebt. Die Weisen werden herausfinden, was sie jetzt tun werden, falls sich diese Prognose als richtig herausstellt.

Wie immer in diesem Fall behalte mir das Recht vor, ßnderungen bis zum 01.01.2011 @ 23.59 Uhr tätigen zu dürfen – obwohl ich nicht glaube, dass nichts in den nächsten 48 Stunden los sein wird, das mich zu einer ßnderung meiner Aussichten bewegt.

* Anmerkung des ßbersetzers: Hopium = eine Wortschöpfung aus Hope, engl. Hoffnung, und Opium.

** 911 = Notruf in den U.S.A.