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Was sich derzeit an den Märkten für europäische Staatsanleihen abspielt ist eigentlich ein Witz. Wenn beispielsweise institutionelle Anleger momentan Staatsanleihen in sehr hohem Umfang zeichnen, lässt sich nahezu risikolos, eine sehr ordentliche Rendite erzielen. Besonders Lebensversicherer haben in der letzten Zeit enorme Probleme und gehen daher immer stärker in Staatsanleihen. Werfen wir einen Blick auf die Fakten.

Waren damals Staatsanleihen noch eher das Stiefmütterchen in den Portfolios der Institutionellen, ist es heute ein fast risikoloser Zock, für den Sie bezahlen meine Damen und Herren. Wie ich zu dieser Annahme komme werde ich im späteren noch etwas genauer erklären.

Hier erst einmal die Hardfacts zu einigen Versicherern.

Laut dem Focus vom 16.11.209 (Print) hatte beispielsweise die Allianz noch folgende Gewichtung:

• 54% in Hypotheken und Pfandbriefen
• 19% Staatsanleihen
• 15% Unternehmensanleihen
• 3% Immobilien
• 9% Aktien

Sieht man sich ein Interview mit Andreas Gruber von der Allianz an, welches die FAZ am 08.11.2010 veröffentlichte, lag bereits da die Gewichtung vollig anders. Heute sieht es abermals anders aus. Hier einige Zeilen aus dem Interview.

Wo genau haben Sie die Kundengelder anlegt?

Im festverzinslichen Bereich haben wir in diesem Jahr ein Drittel neu in Staatsanleihen hoher Qualität investiert – da sind Deutschland, Frankreich und die Niederlande dabei, ein Drittel in Pfandbriefe und ein Drittel in Unternehmensanleihen und ßhnliches.

Wie viele Staatsanleihen halten Sie von Griechenland, Irland & Co.?

Wir haben in PIGS-Staaten minimale Bestände. Bei Portugal, Irland und Griechenland sind sie so gering, dass sie faktisch bei null liegen. In Spanien ist es etwas mehr, wobei wir Spanien nicht kritisch sehen. Wir haben früh Unternehmensanleihen und Schwellenländer-Staatsanleihen bevorzugt.

Aber grundsätzlich setzen Sie auf Staatsanleihen? Viele raten jetzt davon ab.

Staatsanleihen gehören in jedes solide Portfolio. Sie sind eine sichere Anlageform und insofern sinnvoll.
[1]

Sehen wir von der Tatsache ab, dass dieser Mann im Rest des Interviews relativ viel heiße Luft versprüht, so hat er doch zu dem Zeitpunkt bereits offen zugegeben, dass die Staatsanleihen einen sehr viel prominenteren Platz in den Portfolios einnehmen. Die Mannheimer hatte bereits 2009 einen sehr erheblichen Anteil von Staatsanleihen, nur als Beispiel.

Nun möchte ich in wenigen Worten darauf eingehen, warum der Zock ohne Risiko ist und warum Sie den Deckel bezahlen.

Je „riskanter“ die europäischen Staatsanleihen momentan sind, desto höher sind die von den Institutionellen dringend benötigten Renditen. Die Mindestverzinsung wird ja nun bereits auf 2,25 Prozent gedeckelt, da eine Rendite schwer genug zu erbringen ist.

Zu Recht könnten Sie jetzt sagen, dass bei den PIIGS beispielsweise doch ein verhältnismäßig hohes Ausfallrisiko besteht, dem ist jedoch nur auf den ersten Blick so.

Wie heute auch von der FAZ gemeldet wird, soll in Zukunft auch der ESFS ermächtigt werden, Papiere von Ländern in Finanznot oder auch direkt Investoren aufzukaufen. Die FAZ schreibt folgendes:

Darüber hinaus soll die Luxemburger Institution demnach ermächtigt werden, Anleihen von Ländern in Finanznot aufzukaufen, um die Europäische Zentralbank (EZB) zu entlasten. Dabei erwerbe die EFSF Papiere von Investoren oder direkt von dem betroffenen Staat. Das Vorgehen würde die Kurse der Anleihen stützen. Zudem solle der Rettungsschirm Geld für Rückkauf-Aktionen bereitstellen. Dabei würde die EFSF einem Land in Zahlungsschwierigkeiten einen Kredit geben. Mit dem Geld könnte die Regierung des Landes eigene Anleihen mit hoher Verzinsung und ungünstiger Laufzeit vom Markt nehmen.[2]

Das Geld für diese Maßnahmen kommt von den solventen Mitgliedsstaaten und in sehr hohem Maße von Deutschland. Diese Summe wird zunächst Ihrem Schuldenkonto der Bundesrepublik gutgeschrieben, welches nach meiner Einschätzung mit Berücksichtigung der Renten und Pensionsverpflichtungen de facto insolvent ist.

Lebensversicherungen bergen ein enormes Risiko, wie wir schon in anderen Beiträgen ausführlich erklärt haben. Die mageren Renditen, welche erzielt werden können, bezahlen Sie im Umkehrschluss auch noch selber.

Schlimmer als die Versicherer sind allerdings die anderen Maden in dem Speck, welche die Rendite für sich einfahren und genau wissen, dass das Risiko – momentan – gegen Null geht.

Carpe diem

[1] http://www.faz.net/s/Rub645F7F43865344D198A672E313F3D2C3/Doc~E87E25F89C10744DB9447E5DEFA904DBA~ATpl~Ecommon~Scontent.html

[2] http://www.faz.net/s/Rub3ADB8A210E754E748F42960CC7349BDF/Doc~EF90A8923411645E0968748968D4BBB73~ATpl~Ecommon~Scontent.html